导读：美国新总统短期政策影响、国内经济稳步的增长与政策预期、下游放假导致的库存情况及海外现货改善持续性。短期内，需留意美国关税和基建政策，若关税力度弱，美铜可能承压，而伦铜和沪铜相对抗跌。

  如上图所示，2025年1月，国内现货铜价稳中上行。长江有色金属网——长江现货1#铜月均价报75122.22元/吨，日均上涨70元/吨；2024年12月均价报74563.18元/吨，与上月均价相比上涨0.75%。

  如上图所示，2025年1月沪期铜保持高位运行姿态。本月沪铜结算价报74945.56元/吨，月均线元/吨，与上月均价相比上涨0.75%。

  CCMN多个方面数据显示，2025年1月LME期铜震荡走强。本月伦铜均价报9103.33美元/吨，日均上涨18.61美元/吨；2024年12月均价报9049.26美元/吨，与上月均价相比上涨0.60%。

  如图所示，2025年1月沪铜库存呈累积姿态，累积增加23,877吨至98,049吨，环比涨幅32.2%，创下逾1个半月新高。

  如上图所示，2025年1月LME铜库存高位回落，累积减少13,775公吨至257,625公吨，累积跌幅5.08%。

  1、美国经济数据强劲：美国12月ISM服务业PMI为54.1，超预期的53.5及前值52.1，显示服务业活动迅速反弹。同时，非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，远超预期值16.5万人；CPI同比上涨2.9%，为去年7月以来的最高，这一些数据指向降息暂缓的可能。

  2、美联储态度谨慎：多数美联储成员认为降息需谨慎，因通胀预计2025年下降，降息步伐和路径不确定。市场预计美联储不会在近期降息。

  3、美元指数先扬后抑，1月20日特朗普上任首周开始下滑，因其未激进实施关税政策，对加、墨关税细节未公布，对中国的贸易政策也未实施，并表态倾向于避免对中国加征一定的关税以提振市场。特朗普在达沃斯论坛呼吁美联储加快降息，全球央行跟进，导致美元指数走弱，使得美元计价的大宗商品对别的货币买家更便宜。

  4、欧洲央行降息预期：欧洲央行12月会议纪要显示，政策制定者计划谨慎渐进降息，下次会议预期再降25个基点，2025年底基准利率或降至2%。

  5、1月欧元区消费者信心微升至-14.2，电动汽车激发鼓励措施在欧盟成员国间差异大。

  1、新能源汽车推广：财政部要求年度公务用车采购中新能源汽车占比不低于30%。

  2、制造业PMI扩张：国家统计局数据显示12月制造业PMI为50.1%，连续3个月扩张，显示制造业活动稳步增长。

  3、货币政策宽松：1月3-4日召开的2025年中国人民银行工作会议，会议释放的信号，继续实施适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕和金融稳定增长；同时强化金融风险研判，丰富宏观审慎政策工具。并下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，自2025年1月1日起执行新利率。

  4、“白名单”项目贷款近4万亿，创新性政策助力开发商调整结构、保交付、加快债务重组。

  5、国家统计局发布数据，12月全国CPI环比上涨持平，同比上涨0.1%；核心CPI同比上涨0.4%。PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，降幅收窄，表明中国经济的韧性和稳健。

  6、商务部李刚司长在国务院政策例行吹风会表示，2024年汽车报废更新超290万辆，置换更新超370万辆，拉动销售9200多亿；超3600万消费者购买八大类家电5600多万台，销售额达2400亿；家装厨卫“焕新”销售近6000万件，约1200亿；电瓶车以旧换新超138万辆，新车销售超37亿，消费市场活力增强。

  ①全球铜矿供应紧张：2024年以来，全球铜矿供应持续紧张，部分矿山面临矿龄老化和采掘成本上升的问题，同时巴拿马科布雷铜矿停产，智利、巴西等地铜矿遭遇罢工或停产，新增铜矿山品位低。尽管智利国营矿商Codelco公布其在11月铜产量大增近17%，但整体供应端紧张格局依旧。

  ②铜精矿市场短缺：因矿山供应不足和冶炼产能扩大，铜精矿市场面临短缺。标普预测2024-2025年供应缺口将扩大。同时，我国在青藏高原发现大量铜矿资源，但短期内难以缓解供应紧张局面。

  ③废铜供应阶段性紧张：进入1月后，受双节影响，废铜环节的货物流转预计将明显放缓，部分废铜企业可能会停产，导致废铜供应出现阶段性紧张。1月，中国精炼铜市场季节性过剩，但过剩程度低于预期，因需求同步进入低谷。铜精矿加工费低位，原料紧张，铜产量或环比下降。进口铜入市量减少，炼厂发货稀缺，国产平水铜资源趋紧。预计2025年铜精矿加工费（TC/RCs）为每吨10.7美元或每磅10.7美分，年末或升至每吨20美元、每磅20美分。自2024年起，冶炼产能扩张与精矿供应短缺导致TC/RCs一下子就下降，此趋势2025年将持续。2024年中国精炼铜产量增5.4%至1206万吨，周度TC降至4.36美元/吨，12月回升至8.09美元/吨，但铜矿供需仍紧张，2025年TC/RCs料维持低位。

  ①消费提振政策：中央经济工作会议将以“提振消费”列为2025年第一个任务，支持以旧换新政策。商务部多个方面数据显示，家电以旧换新和汽车置换补贴等政策带动相关这类的产品销售显著。

  ②汽车与家电需求量开始上涨：2025年汽车置换补贴标准统一，促进市场之间的竞争均衡，利好消费者。同时，家电出口订单略有增长，得益于海外市场需求。

  ③再生铜杆企业仓库存储下降：节前正常生产的再生铜杆企业囤积了原料，而停产企业因原料问题暂停生产。线缆企业开工率回升，但受春节和季节性淡季影响，整体需求仍偏弱。

  1月6日，中国地质调查局宣布，青藏高原找矿取得重大突破，新发现铜矿资源量超2000万吨。该地区已形成四个千万吨级铜矿资源基地，预测资源潜力达1.5亿吨，有望成为世界级铜资源基地。中国工程院院士唐菊兴表示，将在新地区如浙、闽、粤等地开辟新的铜矿找矿区域。

  1月24日讯，在香港上市的五矿资源（MMG）周四称，2025年秘鲁拉斯班巴斯铜矿的产量将达到360,000-400,000吨。该铜矿在2024年的铜产量（阴极铜加上铜精矿）合计为399,758吨，比上年增长15%。

  1月27日讯，当地时间25日消息，必和必拓（BHP）已经决定不再对竞争对手英美资源集团提出新的收购要约。这一决定主要归因于英美资源集团股价的大面积上涨，使得原本计划中的收购交易对必和必拓而言变得过于昂贵。必和必拓最近与加拿大伦丁矿业联手以30亿美元收购了阿根廷未开发的铜矿FilodelSol。

  6.2美联储FOMC利率决定及鲍威尔讲话：关注美联储货币政策走向和降息预期变化。

  6.4中国经济数据：关注中国1月制造业PMI等数据，了解中国经济运行状况。

  6.5行业报告与市场动态：关注亚洲多国和地区市场动态以及行业报告发布情况，了解铜市供需变化。